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华天酒店:会计政策导致业绩调低 期待资产变现实现扭亏

来源:湛江新闻网    时间:2019-04-16




  事件:(1)公司发布业绩快报,2016年度公司实现营业收入100,377.65万元,比上年同期下降15.97%。利润总额为-42,712.49万元,归母净利润为-28,854.88万元,每股收益为-0.28元。此前公司披露2016年业绩预告为21,500万元-19,500万元,业绩快报与业绩预告存在一定差异。(2)公司发布2017年一季度业绩预告,预计亏损7000-6000万元,去年同期亏损5,768.12万元。(3)子公司张家界华天城置业已收到产业扶持资金共计371万元,计入2017年营业外收入。

  业绩调低的主要原因是资本兰州小儿癫痫病医院化利息减少和补计减值准备。本期公司子公司灰汤置业和张家界酒店部分在建工程暂停施工,公司根据年审会计师建议将停工期间的借款费用计入当期损益,影响归属净利润减少7,294万元。另外根据谨慎性原则,对北京德瑞特公司及曹德军的1.59亿应收往来款进行了单独减值测试,补提坏账准备3,620万元,最终影响归母净利润减少2,541.77万元。

  公司主业未发生恶化,提前计提能够减轻后续年度的业绩压力。本次业绩的调低与公司主业经营状况无关,仅是根据会计政策及谨慎性原则进行的调整。公司近年来主业连续亏损,借款费用的提前计提能够减轻项目转固后的折旧费压力,信阳哪家医院治疗癫痫病对后续年度的业绩形成正面影响。

  董事长的变更显示湖南省国资委变革决心。公司主业多年来一直连续亏损,扭亏压力巨大,今年初湖南省国资委提出省属监管企业今年全部实现盈利的目标。原董事长陈纪明在公司担任董事长职务18年,今年3月初原岳阳林纸总经理蒋利亚空降到华天集团担任董事长,4月6日选举为公司董事长,动作之迅速显示了湖南省国资委谋求改革发展,推动企业转型的决心。

  公司自有物业和地产价值重估远超市值。公司是湖南省酒店业龙头,自有物业积累丰富,总面积超100万平方米,这些物业的获取时间普遍较早,账面价值较低。公司地产业务癫痫的治疗方案是什么在湖南省内,在宁乡灰汤、邵阳、娄底、攸县等三四线城市储备了大量的土地。近年来,房地产市场持续火爆,土地和地产增值非常明显,保守估计价值超过100亿,足以支撑目前公司65亿的市值。

  随着公司酒店轻资产运作和地产合作开发的推进,资产价值将获得重估变现。公司近年来一直在尝试轻资产运作,且前期已经有多次试点,新任董事长的上任有望推动公司业务转型,加速资产变现力度,

  通过资产重估变现获得业绩改善。公司酒店业务的轻资产采取自有物业售后回租或托管的形式,减少酒店的固定资产折旧压力,实现酒店轻装上阵,扭亏为盈,同时又能获得大量洛阳第五人民医院癫痫科预约电话的资金用于新项目的投入。地产业务采取合作开发的形式,将住宅和商业用地承包给开发商,收取土地承包费和房屋销售提成,减轻公司地产项目开发的资金压力,同时又能够获得土地增值的收益。

  投资建议:公司目前资产总价值保守估计约100亿,暂不考虑公司进行其他资本运作的可能性,假设公司2017-2018年以每年10%的速度进行资产运营,根据2013-2015年资产运营的平均毛利率64.8%来计算,预测2016-2018年EPS为-0.28/0.19/0.34元,给予“买入”评级,对应2018年30倍PE,目标价10.2元。

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